Du betaler PAL-skat af urealiserede gevinster, fordi pensionsopsparingen er lagerbeskattet – årets afkast beskattes, uanset om du har solgt eller ej

PAL-skatten (pensionsafkastskat) på 15,3 % i 2026 rammer det samlede afkast på din pensionsopsparing hvert år, opgjort efter lagerprincippet. Skatten beregnes af forskellen mellem værdien af din pensionsordning den 1. januar og den 31. december – uanset om gevinsten er realiseret ved salg eller blot urealiseret som kursstigninger på aktier, obligationer eller investeringsforeninger.

Hvordan lagerprincippet fungerer i praksis

Pensionsselskabet eller depotbanken måler din ordnings værdi pr. 1. januar. Et år senere, den 31. december, måles værdien igen. Forskellen – fratrukket eventuelle indbetalinger og tillagt eventuelle udbetalinger i løbet af året – udgør årets skattepligtige afkast.

Eksempel: Din ratepension har en værdi på 500.000 kr. 1. januar 2026. I løbet af året indbetaler du 68.700 kr. (maksimalt fradragsberettiget indskud i 2026). 31. december 2026 er værdien 620.000 kr. Dit skattepligtige afkast beregnes da som:

620.000 kr. – 500.000 kr. – 68.700 kr. (indbetaling) = 51.300 kr. i positivt afkast

PAL-skatten bliver 15,3 % af 51.300 kr. = 7.848,90 kr. Skatten trækker pensionsselskabet direkte fra dit depot – typisk ved at sælge en portion af dine investeringer eller ved at reducere din kontantbeholdning.

Underskud og fremførsel: et tab i ét år giver et skattekredit

Hvis dine investeringer falder i værdi, opstår der et negativt afkast. Dette underskud registreres som et PAL-skattekredit, der automatisk fremføres til modregning i fremtidige positive afkast inden for samme pensionsordning.

Eksempel: Samme ratepension falder 31. december 2026 til 450.000 kr., efter en indbetaling på 68.700 kr. Negativt afkast:

450.000 kr. – 500.000 kr. – 68.700 kr. = -118.700 kr.

Du betaler 0 kr. i PAL-skat i år. I stedet får du et skattekredit på 15,3 % af 118.700 kr. = 18.161,10 kr., som fremføres. Næste år, hvis porteføljen stiger, modregnes kredittet i skatten af det positive afkast.

Fremførslen sker uden forældelse og kan kun bruges inden for samme ordning. Har du flere pensionsordninger (f.eks. en ratepension og en aldersopsparing), kan underskud i én ordning ikke modregnes i overskud i en anden.

Likviditetskonsekvens: når store urealiserede gevinster udløser skat uden kontanter

Pensionsselskabet beregner skatten og hæver beløbet fra din opsparing. Hvis du ikke har kontanter nok i depotet (f.eks. fordi du er 100 % investeret i aktier), sælger selskabet automatisk en del af dine værdipapirer for at frigøre likviditet.

Du mister dermed en del af din investeringseksponering. Hvis markedet stiger over tid, kan dette salg have en negativ effekt på det samlede afkast – men det er indregnet i PAL-skatteordningens design. For investorer med langsigtet horisont er effekten begrænset, da skatten på 15,3 % er lav i forhold til det historiske afkastpotentiale.

Forskel på depotbaserede og forsikringsbaserede ordninger

I depotbaserede ordninger (f.eks. ratepension og aldersopsparing hos en bank eller et pensionsselskab med eget depot) sker beregningen direkte på markedsværdien af dine investeringer. Du kan selv følge værdiændringerne og PAL-skatteopgørelsen.

I forsikringsbaserede ordninger (f.eks. livrente med gennemsnitsrente) opgøres afkastet anderledes. Selskabet garanterer en minimumsrente (gennemsnitsrenten), og overskudsdeling sker via bonus. PAL-skatten beregnes af det faktiske afkast, der tilskrives din ordning – men du har ikke direkte indflydelse på investeringsvalgene. Skatten hæves fortsat årligt, men selskabet håndterer likviditeten internt.

Sammenligning med beskatning af frie midler

PAL-skatten på 15,3 % er markant lavere end skatten på aktieindkomst i frie midler, som i 2026 er 27 % af aktieindkomst op til 79.400 kr. og 42 % af aktieindkomst derover (beløbsgrænserne reguleres årligt). Til gengæld beskattes pensionsafkastet årligt (lagerbeskatning), mens frie midler først beskattes ved salg (realisationsprincip). Den årlige beskatning er isoleret set en ulempe for pension, fordi skatten betales løbende i stedet for at blive udskudt til salget – fordelen ligger i den lavere sats.

Eksempel: Du har en portefølje, der stiger 100.000 kr. i værdi uden udbytte. - I en pensionsordning betaler du 15.300 kr. i PAL-skat med det samme (15,3 % af 100.000 kr.). Pensionsselskabet sælger for 15.300 kr. af porteføljen for at betale skatten. - I frie midler betaler du 0 kr. i skat, så længe du ikke sælger. Hvis du sælger året efter og realiserer gevinsten, betaler du 27 % af den del af årets aktieindkomst, der ligger under progressionsgrænsen (79.400 kr. i 2026), og 42 % af resten.

Den løbende PAL-skat er en ulempe, der vokser med tidshorisonten, fordi den årlige skat mindsker renters rente-effekten, mens skatten i frie midler kan udskydes til salget. For de fleste pensionsinvestorer opvejer den lavere sats ulempen ved årlig beskatning.

Hvad betyder det for din investeringsstrategi?

Skatteforskellen er størst for renteindtægter: I pension beskattes de med 15,3 %, mens de i frie midler beskattes løbende som kapitalindkomst med op til 42 % – afhængigt af din øvrige indkomst. Kursgevinster på aktier kan derimod i mange tilfælde udskydes til salget i frie midler, og aktieindkomst op til 79.400 kr. beskattes med 27 %. Derfor placerer mange obligationer i pension og aktier i frie midler – men den rette fordeling afhænger af din samlede økonomi.

PAL-skatten betyder, at du betaler skat af dit afkast hvert år, uanset om du har solgt. Det er en fordel, når du investerer langsigtet med lave satser, men kræver, at du forstår likviditetskonsekvensen og underskudsfremførsel. Din pensionsordning håndterer det automatisk – men din forståelse afgør, om du optimerer din strategi.